界面新聞記者 | 鄒文榕 杜萌

四月以來 ，特朗普關稅風暴引起全球市場波動加劇
，南向資金買入港股引人注目 。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自4月7日“黑色星期一 ”以來 ，南向資金凈流入日均136.05億港元、總計952.36億港元，創(chuàng)下2021年以來同時間段新高
。

僅4月9日當天
，南向資金凈買入港股超355億港元，創(chuàng)造了有史以來日度凈買入額新高。

港股科技板塊近期多次成為A股和港股全口徑資金凈流入的前5大板塊之一 。在指數(shù)振幅較大的4月7日 、8日
、9日 ，科技板塊凈流入資金分別達到了31.8億元、41.3億元 、29.6億元。

除了滬深300ETF、中證1000ETF等代表性較強的寬基ETF外，港股ETF也成為大量資金買入的重點標的 ，尤以“市場風向標
”兩融資金行徑清晰
。

Wind數(shù)據(jù)顯示
，截止4月14日，恒生科技指數(shù)ETF華夏（513180.SH）
、港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF富國（159792.SZ）、港股紅利指數(shù)ETF摩根（513630.SH） 、恒生科技ETF龍頭（513380.SH）
、恒生醫(yī)療ETF（159506.SZ）近一周融資凈買入額分別為1.34億元、0.83億元 、0.52億元
、0.27億元、0.23億元 ，位居全市場ETF的前20位。

如果將統(tǒng)計范圍擴展到今年以來
，截至4月14日收盤，南向資金累計凈流入港股已超5870億港元 ，創(chuàng)下歷史同期最高規(guī)模
，日均成交凈額83.67億港元 。2024年全年南向資金累計凈流入8079億港元，日均32.78億港元
。

據(jù)中金公司3月中旬發(fā)布的研報 ，本輪南向流入始于2024年10月，春節(jié)后開始加速
，呈現(xiàn)出規(guī)模大速度快的現(xiàn)象。2024年11月 、今年1月和2月日均凈流入均超50億港元，而今年年初以來的27個交易日 ，有10個交易日單日凈流入超100億港元 。

多位業(yè)內人士向界面新聞記者分析
，南向資金的堅定布局，本質是“低估值+政策紅利+產(chǎn)業(yè)升級”的長期邏輯催化共同作用的結果
。

優(yōu)美利投資創(chuàng)始人賀金龍向界面新聞記者分析 ，從估值層面來看
，港股恒生指數(shù)長期處于全球主要市場中估值較低水平，恒生科技指數(shù)估值的市盈率截至2024年底也僅18倍 ，遠低于納指26倍和A股創(chuàng)業(yè)板35倍
，低估值也帶來了港股市場風險偏好的提升。

中泰國際策略分析師顏招駿還向界面新聞記者表示，港股紅利藍籌（如中國移動00941.HK
、中國海洋石油00883.HK）股息率普遍高于A股同類公司 ，在國內無風險利率下行背景下
，也成為南向資金配置的“安全墊 ” 。

在政策紅利層面，據(jù)顏招駿分析 ，如“雙柜臺模式”推動人民幣國際化，社保、養(yǎng)老金等長線資金通過港股通增配港股；滬深港通ETF將再次擴容也增加了內資南下的渠道
。國內監(jiān)管機構明確支持內地龍頭企業(yè)赴港上市
，港交所同步優(yōu)化上市規(guī)則（如降低特專科技公司市值門檻）。

“此外，港股科技股在AI產(chǎn)業(yè)鏈布局更“純正
” ，涵蓋芯片（中芯國際00981.HK 、華虹半導體01347.HK）
、大模型（阿里巴巴-W09988.HK、騰訊控股00700.HK） 、應用（美團03690.HK、快手01024.HK）等全鏈條 。泡泡瑪特（09992.HK）
、小米集團-W（01810.HK）、毛戈平（01318.HK）等新消費龍頭在港股稀缺性顯著
，疊加政策推動擴內需，吸引南向資金加倉
。”顏招駿提到。

從南向資金個股偏愛類型看 ，Wind顯示
，截至4月14日，南向資金偏愛凈買入的個股仍然以科技類為主 ，前十大凈流出個股則偏向生物 、金融板塊 。

其中
，阿里巴巴-W獲南向凈買入已達到921.7億港幣，距離破千億港幣已近在咫尺；騰訊控股期間獲南向凈買入591.55億港幣 ，緊隨其后
，為第二大凈買入個股。

此外，小米集團-W
、中國移動、和中芯國際（00981.HK）南向買入規(guī)模也均已超過百億元
。

華安基金分析，自4月7日以來
，恒生一級行業(yè)中，所有行業(yè)均下跌 ，必需性消費 、電訊業(yè)跌幅較小
，非必需性消費
、能源業(yè)領跌。資金面上，南向資金凈流入創(chuàng)2021年以來新高 。上周（4月7日-4月11日）南向資金凈流入約780億人民幣 ，而前一周為594億元
。

從投資標的來看
，華安基金建議，港股紅利板塊南向持倉占比高、受外資變動影響小 、盈利能力相對穩(wěn)定 ，波動或更小。在近期調整的階段中
，港股央企紅利展現(xiàn)出較強的低波動屬性，歷史來看在市場低迷階段中港股紅利也更抗跌 。在貿易沖突升級的背景下 ，雖然外資或因恐慌流出港股
，但以金融為代表的港股紅利板塊的外資持倉相對較少，南向資金的持續(xù)流入仍利好港股紅利資金面
。

在剛剛披露的一季報中 ，中歐互聯(lián)網(wǎng)混合基金經(jīng)理王穎表示，將繼續(xù)維持港股互聯(lián)網(wǎng)的較高倉位
、強化AI推理側和應用的配置
，同時加入一些估值低位的科技消費產(chǎn)品。

王穎表示，之所以維持高比例的互聯(lián)網(wǎng)倉位 ，是因為她觀察到
，整體互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在經(jīng)過過去幾年的業(yè)務調整后，不僅在業(yè)務優(yōu)化、提質增效 、股東回報等方面取得明顯效果 ，也在技術迭代
、業(yè)務創(chuàng)新、戰(zhàn)略拓展方面有所突破
，這對于行業(yè)重回成長通道 、實現(xiàn)價值重估是有幫助的；同時互聯(lián)網(wǎng)平臺是國內技術和資本最為密集的企業(yè)，他們對于 AI 的研發(fā)投入是積極的 。

隨著南向資金在港交所成交額中的比重逐年走高 ，港股市場的定價權也正在向南向資金轉移
。

Wind顯示
，2024年全年，南向資金買賣總額達11.23萬億港元 ，占到港股全年總成額比重34.63%。而在今年以來南向資金加速流入趨勢下
，截至4月14日，南向資金年初至今買賣總額7.61萬億港元 ，占同期港交所成交額比重已提升至42.96% 。

中金公司研報分析，從長期趨勢看
，南向資金在大舉流入階段和聚焦的部分個股和板塊上，的確存在“定價權 ”不斷抬升的現(xiàn)象 ，典型如近兩年的高分紅
。

“這種定價權主要體現(xiàn)在持股集中度高、流動性充裕
、與內地經(jīng)濟強關聯(lián)的領域
，尤其在新經(jīng)濟、大消費 、高股息板塊中，南向資金的交易行為對股價波動和估值中樞的影響顯著增強。
”賀金龍分析 。

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