中信建投發(fā)文稱，軍工領域呈現(xiàn)三大增長曲線。國內(nèi)需求（第一增長曲線）：低成本精確制導彈藥、無人系統(tǒng)已經(jīng)成為當前主要新的驅動力；信息化智能化作戰(zhàn)底座建設刻不容緩 ，繼續(xù)關注該領域復蘇；軍貿(mào)需求（第二增長曲線）：受地緣沖突事件催化
，軍貿(mào)產(chǎn)業(yè)有望在25年全面爆發(fā)，建議關注作戰(zhàn)體系整建制產(chǎn)品訂單的落地；泛軍工需求（第三增長曲線）：重點關注大飛機 、低空經(jīng)濟
、商業(yè)航天、深海科技四大方向 。配置方面建議圍繞三條投資主線 ，建體系方向
，關注AI賦能下的智能化作戰(zhàn)底座；補短板方向，關注圍繞低成本 、智能化特點的行業(yè)；走出去方向 ，關注體系化出口
、軍貿(mào)占比較高的相關公司
。

　　2025年中期投資策略報告：建體系
，補短板，走出去

　　軍工領域呈現(xiàn)三大增長曲線。國內(nèi)需求（第一增長曲線）：低成本精確制導彈藥、無人系統(tǒng)已經(jīng)成為當前主要新的驅動力；信息化智能化作戰(zhàn)底座建設刻不容緩 ，繼續(xù)關注該領域復蘇；軍貿(mào)需求（第二增長曲線）：受印巴沖突催化
，軍貿(mào)產(chǎn)業(yè)有望在25年全面爆發(fā)，建議關注作戰(zhàn)體系整建制產(chǎn)品訂單的落地；泛軍工需求（第三增長曲線）：重點關注大飛機 、低空經(jīng)濟
、商業(yè)航天、深海科技四大方向 。配置方面建議圍繞三條投資主線 ，建體系方向，關注AI賦能下的智能化作戰(zhàn)底座；補短板方向
，關注圍繞低成本 、智能化特點的行業(yè)；走出去方向，關注體系化出口
、軍貿(mào)占比較高的相關公司
。

　　一、建體系：AI驅動戰(zhàn)場新形態(tài) ，體系化作戰(zhàn)成制勝關鍵

　　軍工AI賦能
，引領現(xiàn)代戰(zhàn)爭的戰(zhàn)略重心轉移?，F(xiàn)代戰(zhàn)爭中除了核威懾外，新型常規(guī)威懾成為未來戰(zhàn)爭的重要組成部分 ，作戰(zhàn)空間的領域和維度大大拓展
，戰(zhàn)略前沿技術的應用將深刻改變戰(zhàn)爭形態(tài) 。智能化戰(zhàn)爭基于能量和信息網(wǎng)絡，以數(shù)據(jù)計算和模型算法為核心 ，通過人工智能 、大數(shù)據(jù)、云計算
、無人裝備、物聯(lián)感知等技術重塑戰(zhàn)場認知空間 、信息空間與物理空間
，形成多域融合
、跨域攻防、無人為主 、集群對抗
、虛實一體的全新作戰(zhàn)形態(tài)
。

　　軍工AI建設路徑：賦能智能戰(zhàn)場基礎層、傳輸層和感知應用層全面演進。在智能化戰(zhàn)爭向縱深演進的趨勢下，人工智能（AI）正逐步滲透賦能并重構軍事作戰(zhàn)體系 。從架構角度出發(fā) ，智能戰(zhàn)場的AI建設可劃分為基礎層 、傳輸層與感知應用層三個技術維度
，各層相輔相成，構成“數(shù)據(jù)驅動—智能協(xié)同—精準打擊”的閉環(huán)體系
。

　　在此背景下 ，我國軍事AI相關產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略發(fā)展方向應聚焦于三大核心領域（低軌衛(wèi)星系統(tǒng)
、AI平臺與邊緣端部署、智能無人系統(tǒng)），對應美軍三層級模型
，構建具備自主可控與體系對抗能力的未來作戰(zhàn)支撐結構：總體而言，未來軍事AI競爭的本質不在于某單點技術的突破 ，而在于“跨層級協(xié)同 、跨域智能閉環(huán) ”的能力構建。我國相關產(chǎn)業(yè)鏈可參考對標美軍智能作戰(zhàn)三層級架構
，在星地融合
、算力分布、無人智能平臺等方向實現(xiàn)系統(tǒng)躍升 。

　　二 、補短板：無人化低成本大勢所趨

　　隨著俄烏沖突向持久戰(zhàn)轉變，武器成本與可消耗性成為戰(zhàn)爭成功與否的關鍵因素。從武器消耗類型來看 ，火炮與導彈、無人系統(tǒng)是戰(zhàn)場消耗的主力
。這兩個方面也將成為近期各國軍工訂單與產(chǎn)能拓展的重點
，為我國軍貿(mào)等帶來相應機會。

　　低成本
、可消耗的武器裝備是重點 。俄烏沖突以來，雙方軍出現(xiàn)一定產(chǎn)能不足問題 ，打造韌性強的產(chǎn)業(yè)鏈
，使得工業(yè)生產(chǎn)能力快速轉化為軍用武器能力也較為關鍵
。俄烏沖突中的武器裝備消耗戰(zhàn)對雙方都造成了巨大的經(jīng)濟和軍事壓力。傳統(tǒng)武器仍是消耗主力，但無人機與精確制導彈藥重塑了戰(zhàn)場規(guī)則 ，后勤與工業(yè)動員能力成為持久戰(zhàn)的關鍵 。俄羅斯軍工面臨芯片禁運與精確彈藥短缺
，被迫重啟冷戰(zhàn)庫存武器，而北約國家因“去工業(yè)化
”導致炮彈產(chǎn)能不足
。

　　智能戰(zhàn)爭下“分布式殺傷鏈”大大增加無人系統(tǒng)的應用。分布式殺傷鏈是指通過分散部署多個作戰(zhàn)單元（如艦艇、飛機 、無人機等） ，利用先進的通信和網(wǎng)絡技術實現(xiàn)各單元之間的信息共享和協(xié)同作戰(zhàn)，從而對敵方目標實施高效打擊的作戰(zhàn)模式 。分布式殺傷鏈強調跨域協(xié)同
，實現(xiàn)兵力分散部署的同時可以集中火力，提升動態(tài)適應性
。而無人系統(tǒng)可有效增強事態(tài)感知能力
、降低作戰(zhàn)成本和風險、實現(xiàn)快速打擊和火力覆蓋 、提升作戰(zhàn)靈活性和適應性
、構建協(xié)同作戰(zhàn)體系 ，在分布式殺傷鏈中起到非常重要的作用。

　　無人系統(tǒng)：無人裝備智能化水平快速提高
，應用場景全面性價比凸顯 。

　　低成本精確制導彈藥：低成本彈藥實戰(zhàn)消耗大，向技術集成、模塊化 、多用途發(fā)展
。

　　三
、走出去：軍貿(mào)迎來Deepseek時刻 ，體系化出口大勢所趨

　　目前
，我國軍貿(mào)迎來Deepseek時刻，體系化出口大勢所趨。技術突破、模式革新與地緣破局正推動中國軍貿(mào)從“追隨者 ”蛻變?yōu)椤耙?guī)則制定者
” 。技術層面 ，中國裝備通過實戰(zhàn)驗證成功打破“低端廉價”的刻板認知。以殲-10CE戰(zhàn)機 、PL-15E導彈和預警機構成的空戰(zhàn)體系為例
，其在印巴沖突中展現(xiàn)的超視距打擊與跨域協(xié)同能力，證明了技術性能已對標國際先進水平
。同時 ，中國裝備的性價比優(yōu)勢持續(xù)凸顯——同類產(chǎn)品價格僅為歐美品牌的60%-70%
，但作戰(zhàn)效能相當。服務模式，中國軍貿(mào)從交易型向全生命周期支持升級 。不同于西方“交付即終止 ”的傳統(tǒng)模式 ，中國提供技術轉讓
、本土化生產(chǎn)支持及體系維護服務
。例如，巴基斯坦可自主生產(chǎn)“梟龍
”戰(zhàn)機85%的零件
，埃及在引進防空系統(tǒng)時同步獲得后勤保障與人員培訓，顯著降低了用戶的長期使用門檻。戰(zhàn)略轉型的核心在于體系化整合與地緣破局 。中國將軍貿(mào)嵌入“一帶一路”合作框架 ，將武器出口與基建投資、能源合作捆綁
，形成“安全-發(fā)展 ”雙循環(huán)，例如 ，中巴經(jīng)濟走廊推動巴方全面采用中國作戰(zhàn)體系
。政治層面
，中國恪守“不干涉內(nèi)政
”原則，規(guī)避西方附加的政治條件 ，吸引塞爾維亞 、阿根廷等尋求戰(zhàn)略自主的國家。

　　風險提示：國防預算增長不及預期；市場需求波動；相關改革進展不及預期；原材料成本壓力；競爭加劇風險；產(chǎn)品價格下降風險 。

（文章來源：第一財經(jīng)）