在港股市場(chǎng)“賺錢效應(yīng)
”推動(dòng)下，南向資金今日再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)流入
。

　　8月5日 ，南向資金凈買入港股234.25億港元
，為近一個(gè)月內(nèi)第二次單日凈流入突破200億港元。這一數(shù)據(jù)不僅延續(xù)了年內(nèi)南向資金持續(xù)加倉港股的趨勢(shì)，更凸顯內(nèi)地資金對(duì)港股核心資產(chǎn)的配置信心 。

　　市場(chǎng)分析人士指出 ，港股短期經(jīng)過震蕩調(diào)整后
，隨著中美關(guān)系階段性改善
、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，港股市場(chǎng)再次吸引了內(nèi)地資金關(guān)注
。

　　凈買入超230億港元

　　在8月4日罕見凈流出180.92億港元后 ，南向資金8月5日恢復(fù)凈買入。截至收盤
，南向資金凈買入港股的金額為234.25億港元，年內(nèi)南向資金凈買入港股金額達(dá)到8843.81億港元 ，刷新歷史紀(jì)錄 。

　　對(duì)于今日港股市場(chǎng)回流的原因
，有分析人士指出，近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期顯著回溫 ，海外流動(dòng)性持續(xù)好轉(zhuǎn)，增強(qiáng)了內(nèi)地資金對(duì)港股市場(chǎng)的信心
。此外
，多家港股上市公司中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，同樣也吸引了內(nèi)地資金的關(guān)注。

　　美國勞工部8月1日公布的數(shù)據(jù)顯示 ，今年7月
，美國非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)7.3萬，低于預(yù)期 ，失業(yè)率小幅上升至4.2% 。同時(shí)
，5月和6月的新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅向下修正
。其中，5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從之前公布的14.4萬降至僅1.9萬；6月從之前公布的14.7萬下調(diào)至1.4萬。

　　美國就業(yè)市場(chǎng)趨軟且未見關(guān)稅引發(fā)持續(xù)通脹 ，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)機(jī)臨近 。高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從9月份開始連續(xù)三次降息25個(gè)基點(diǎn)
，若下一份報(bào)告的失業(yè)率進(jìn)一步上升，則可能降息50個(gè)基點(diǎn)
。

　　值得一提的是 ，港股是離岸市場(chǎng)
，流動(dòng)性與美債利率高度相關(guān)。據(jù)中信建投此前的一份研究報(bào)告，歷史上 ，港股市場(chǎng)受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響較為顯著 。港股市場(chǎng)對(duì)海外貨幣政策底存在明顯且迅速的正反饋。

　　中信建投認(rèn)為，港股過去的分析框架以海外流動(dòng)性和國內(nèi)基本面為主
。作為離岸市場(chǎng)
，香港市場(chǎng)在分母端流動(dòng)性層面與全球共振；由于近年來內(nèi)地公司逐步成為港股上市主體，分子端與國內(nèi)基本面關(guān)系較為密切。另外 ，海外風(fēng)險(xiǎn)因素也需要單獨(dú)考慮 。近期港股分析框架的核心變化為亞太市場(chǎng)的流動(dòng)性競(jìng)爭(zhēng)加劇
，亞太市場(chǎng)橫向比較的重要性明顯提升
。除了關(guān)注由美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策主導(dǎo)的海外流動(dòng)性總量外，還應(yīng)更多關(guān)注外資在亞太市場(chǎng)的配置流向。

　　此外 ，多家港股上市公司中期業(yè)績(jī)亮眼也吸引了內(nèi)地資金關(guān)注 。比如
，藥明康德發(fā)布截至2025年6月30日的中期業(yè)績(jī)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收207.99億元 ，同比增長(zhǎng)20.6%；母公司持有者應(yīng)占凈溢利82.87億元
，同比增長(zhǎng)95.5%
。

　　年度凈流入規(guī)模或超萬億港元

　　南向資金持續(xù)加碼流入港股市場(chǎng)的情況下，今年以來 ，南向資金累計(jì)凈流入金額達(dá)8843.81億港元
，為史上年度凈買入金額最高的年份。

　　中金公司今年7月下旬發(fā)布的研報(bào)指出，南向資金全年累計(jì)流入或超萬億港元 ，下半年流入速度可能放緩 。對(duì)于南向投資者，港股市場(chǎng)的長(zhǎng)期配置價(jià)值依然存在
，但短期透支后也會(huì)有波動(dòng)
。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至一季度 ，內(nèi)地主動(dòng)偏股基金港股持倉為30.8%。中金公司認(rèn)為
，即便內(nèi)地主動(dòng)偏股基金港股持倉增長(zhǎng)至50%，也只能額外新增約2500億港元 。后續(xù)年內(nèi)相對(duì)確定的南向增量約為2000億港元—3000億港元（公募約1000億港元+保險(xiǎn)約2000億港元） ，全年累計(jì)流入可能超萬億港元
。

　　相比之下
，私募以及個(gè)人投資者流入與否和流入速度受市場(chǎng)表現(xiàn)本身影響較大。中金公司預(yù)計(jì)，假設(shè)上述各類型資金在當(dāng)前港股配置比例的基礎(chǔ)上提升5% ，今年全年流入規(guī)模或達(dá)9000億港元—11000億港元 。

　　今年4月
，高盛曾將2025年南向資金凈流入預(yù)測(cè)從750億美元上調(diào)至1100億美元（約7900億人民幣），理由是港股吸引力不斷增強(qiáng)。國泰海通指出 ，年內(nèi)來看南向資金仍有增配空間
，全年南向資金凈流入額有望超10000億元
。

　　港股市場(chǎng)仍具吸引力

　　在今年以來港股市場(chǎng)回暖的同時(shí)，IPO為市場(chǎng)打開的增量空間不容小覷。

　　7月6日 ，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，2025年港股勢(shì)頭持續(xù)向好
，上半年恒生指數(shù)累計(jì)上升20%，超過4000點(diǎn) ，以點(diǎn)數(shù)計(jì)是歷來最大的上半年升幅 。其中新股市場(chǎng)更為活躍
，上半年共完成了42宗首次公開招股發(fā)行（IPO），總集資額超過1070億港元 ，已較去年全年多約22%
，暫列全球第一
。

　　“市場(chǎng)普遍看好港股及新股市場(chǎng)下半年的表現(xiàn)。申請(qǐng)?jiān)诟跧PO的個(gè)案正在快速增加，至今已收到約200宗申請(qǐng) ，較年初時(shí)的數(shù)字倍增
，當(dāng)中包括來自中東和東南亞的企業(yè) 。這一方面反映港股升勢(shì)正吸引更多企業(yè)加快推進(jìn)上市計(jì)劃，同時(shí)也顯示過去這段時(shí)間對(duì)內(nèi)對(duì)外的宣傳推廣工作漸見成效
。”陳茂波表示。

　　記者注意到 ，年內(nèi)赴港上市的內(nèi)地企業(yè)質(zhì)量普遍較高 。其中
，寧德時(shí)代410億港元的IPO，無疑是迄今年內(nèi)最受矚目的項(xiàng)目
。此外 ，蜜雪冰城等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在港股上市，為市場(chǎng)提供了更多選擇。

　　國信證券認(rèn)為
，港股今年資金面形成了內(nèi)資、外資共振式的寬松 。從周期漲幅 、AH溢價(jià)率
、寬基指數(shù)估值三個(gè)方面比較港股與A股，港股對(duì)A股依然處在估值合理范疇 ，且科技、醫(yī)藥板塊從長(zhǎng)期看依然有較大的修復(fù)空間
。

　　光大證券表示
，港股整體盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng) 、新消費(fèi)
、創(chuàng)新藥等資產(chǎn)相對(duì)稀缺 ，結(jié)合當(dāng)前估值仍偏低
，長(zhǎng)期配置性價(jià)比仍較高。近期恒生指數(shù)已經(jīng)突破了前期高點(diǎn)，上漲阻力較小 ，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力下
，港股市場(chǎng)未來或許將繼續(xù)震蕩上行 。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）