6月4日至5日，華泰證券2025年中期投資峰會在上海舉行 ，本屆峰會以“尋找秩序重構下的確定性”為主題
，深入探討全球秩序重構與中國資產(chǎn)重估的新邏輯。

　　為期兩天的會程由主論壇以及11場行業(yè)分論壇構成，聚焦新消費2.0 、AI+
、人形機器人、能源轉型等成長領域機遇 。會議邀請近500家上市公司參與閉門交流 ，吸引了2500余位來自公募基金 、私募基金
、銀行、保險以及上市公司的專業(yè)投資者和機構客戶報名參會
。

　　值得一提的是
，會議特別設置了“中國+東南亞 ”分論壇，以國際化視野探討貿(mào)易秩序重構背景下 ，產(chǎn)業(yè)的突圍之道與資本的賦能路徑。

　　上海財經(jīng)大學校長 、中國人民大學原副校長
、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春
，復旦大學國際問題研究院院長、教育部人文社科重點研究基地復旦大學美國研究中心主任 、外交部外交政策咨詢委員吳心伯，清華大學教授、國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展咨詢委員會委員
、中國半導體行業(yè)協(xié)會副理事長、世界半導體理事會中國JSTC主席魏少軍 ，印尼主權基金Danantara首席經(jīng)濟學家Siregar等專家，圍繞AI科技發(fā)展
，中國經(jīng)濟新邏輯及政策新思路等熱點議題發(fā)表主題演講 。

　　在宏觀主線中探尋秩序重構下的確定性機遇

　　華泰證券機構業(yè)務委員會主席梁紅在致辭中表示，面對貿(mào)易沖突長期化態(tài)勢 ，中國將如何謀劃新的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略
，推動更廣泛的深層次經(jīng)濟改革，進而提高居民收入和消費意愿 ，成為投資者對“十五五
”規(guī)劃的期待
。

　　梁紅建議
，投資者不妨拉長觀察視角，在全球秩序重構 、供應鏈重組
、資本流動新方向等宏觀主線中 ，探尋秩序重構下的確定性機遇。這亦是當下全球投資者重新評估人民幣及人民幣資產(chǎn)價值的核心邏輯
，特別是針對中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和優(yōu)質企業(yè) 。

　　華泰研究總量團隊就當前宏觀經(jīng)濟和市場關切話題進行了圓桌討論
。

　　維持2025年實際GDP增速5%的判斷

　　在外部擾動影響下，華泰證券宏觀團隊維持今年實際GDP增速5%的判斷不變 ，這一判斷基于怎樣的政策和外部環(huán)境假設？人民幣升值預期又有何邏輯支撐？

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學家易峘表示
，自4月份以來，美國關稅政策一波三折 ，目前仍存不確定性，但整體而言
，關稅影響與去年底的預期相差不大。

　　從國內情況看，中國宏觀政策頗有亮點 。全年財政支出增長有望高于名義GDP增速 ，超出市場預期；科技周期加速發(fā)展
，AI+等新質生產(chǎn)力成為新增亮點；地產(chǎn)下行周期對經(jīng)濟的拖累也有所減輕。

　　此外，美元貶值為新興經(jīng)濟體發(fā)展提供助力
。從經(jīng)濟基本面和去美元化資金回流兩方面看 ，人民幣都具有升值動力
，而人民幣兌一籃子貨幣的走勢基本保持平穩(wěn)。在去美元化趨勢下，人民幣資產(chǎn)和離岸人民幣資本市場將迎來重估與擴容的結構性機遇 。

　　資產(chǎn)配置應摒棄熊市思維 ，重視交易與左側布局

　　今年下半年資產(chǎn)配置有哪些關注點？債市依然維持震蕩市格局
，有什么操作建議？

　　華泰證券研究所所長、固收首席張繼強表示，今年是宏觀周期大年 ，事件驅動行情特征明顯
，投資者配置趨于多元化 、分散化
。資產(chǎn)配置方面，投資者應摒棄熊市思維 ，重視交易與左側布局，關注投資賠率。

　　債券投資方面
，下半年債市核心矛盾是多重變量交織下的“確定性缺失”，大概率繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩市特征 ，擾動較多
，且節(jié)奏判斷難度大 。十年期國債利率預計在1.5%至1.8%之間波動
。策略上，需重視波段操作 ，重視久期調節(jié)和品種選擇。

　　美股或面臨三周期共振下行

　　華泰證券研究所金融工程首席林曉明從量化模型視角
，對下半年資產(chǎn)配置與A股市場風格進行了研判 。

　　林曉明指出，下半年全球基欽周期步入下行階段 ，美股或面臨基欽
、朱格拉、康波三周期共振下行
。此背景下
，如何在流動性危機中尋求避險資產(chǎn)，成為下半年資產(chǎn)配置的關鍵。

　　與以往周期下行時避險資產(chǎn)表現(xiàn)較優(yōu)不同 ，本輪周期下行或出現(xiàn)風險資產(chǎn)空頭優(yōu)于避險資產(chǎn)多頭的情況 。因美債受美國財政問題掣肘
，在本輪下行期可能并非理想避險資產(chǎn)
。在全球貿(mào)易與財政前景愈加不明朗的情況下，黃金的長期配置價值將更為突出。

　　權益市場方面 ，A股表現(xiàn)大概率優(yōu)于海外市場，建議采用紅利+成長的啞鈴型配置策略
，并可適當關注消費板塊的政策博弈機會 。

　　中國資產(chǎn)價值重估進程才剛剛起步

　　從策略視角出發(fā)，在人民幣升值預期與全球去美元化進程下 ，A股定價邏輯是否會生變？下半年又有哪些投資主線值得關注？

　　華泰證券研究所策略首席兼金融工程聯(lián)席首席何康表示
，長期來看，中國資產(chǎn)價值重估進程才剛起步。人民幣升值與全球去美元化背景下 ，外資回流預期強化
，其偏好或主導A股定價權
。指數(shù)權重股以及基本面質地優(yōu)良的公司或將獲益，對應金融 、消費
、醫(yī)藥及各行業(yè)龍頭。

　　何康認為 ，下半年A股市場多條投資主線可概括為：地產(chǎn)周期磨底后
，被忽視的消費需求，被忽略的生產(chǎn)力提升 ，尤其是高科技領域的資本開支
，或將逐漸浮出水面 。

　　人民幣資產(chǎn)重估下港股更具韌性

　　今年多家頭部企業(yè)完成H股上市，為港股市場注入新活力
。華泰證券策略研究員李雨婕認為 ，中國企業(yè)出海、去美元化帶來的全球再配置以及人民幣國際化等，正推動港股市場重要性凸顯。

　　中長期看
，港股市場擴容意味著資金有增配需求，推薦關注兩個趨勢變化 ，一是成長性改善對應的科技板塊 。全球資金對美科技押注更多
，但對中國依然低配
。二是流動性改善下AH溢價有望收窄，行業(yè)頭部稀缺標的 、大市值以及互聯(lián)互通活躍標的值得關注。

　　短期而言 ，外圍市場擾動或影響港股表現(xiàn)
，但當前港美在經(jīng)濟周期和市場位置上均有差異，且人民幣資產(chǎn)重估下港股更具韌性 。下半年港股表現(xiàn)的主要驅動力或來自盈利的“U ”型修復
。

（文章來源：財聯(lián)社）