界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航
一向以穩(wěn)健見長的銀行理財(cái)產(chǎn)品遭遇“震蕩”行情 。
近日 ，有投資者表示自己手里的理財(cái)產(chǎn)品這幾天經(jīng)歷了“跳漲 ” ，四個(gè)交易日漲幅一度接近1.5% 。界面新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，這只產(chǎn)品是一只純債類固收理財(cái)。得益于近期債市企穩(wěn)反彈 ，類似凈值提升的純債理財(cái)產(chǎn)品不在少數(shù) 。
而與純債理財(cái)產(chǎn)品不同 ，部分買入含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品的投資者日子則不好過，“之前聽說含權(quán)產(chǎn)品會(huì)漲才買 ，結(jié)果沒漲過手里的固收產(chǎn)品 。 ”一位投資者表示。
正在分化的行情
美國宣布全面實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”政策之下 ，全球貿(mào)易環(huán)境承壓，避險(xiǎn)情緒升溫 。貿(mào)易摩擦加劇可能促使各國央行維持或轉(zhuǎn)向更寬松的貨幣政策，這將為債券市場提供支撐 。
華夏理財(cái)分析指出 ，預(yù)期貨幣政策方面將適時(shí)降息降準(zhǔn)。綜合來看 ，二季度流動(dòng)性環(huán)境或改善；疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，債市二季度有望迎來階段性的配置機(jī)會(huì)。多位業(yè)內(nèi)人士分析也指出 ，債券市場受政策影響或?qū)⒂瓉砼渲脵C(jī)遇 ，這也將給以債券為主要配置資產(chǎn)的銀行理財(cái)市場帶來變化 。
根據(jù)華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁的分析，債強(qiáng)股弱的現(xiàn)象將是美國關(guān)稅政策落地后第一階段的顯著表現(xiàn)：市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低 ，債券表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu) 。
第二階段則轉(zhuǎn)向內(nèi)部政策對(duì)沖 ，國內(nèi)對(duì)沖政策落地后，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能重新抬升 ，從而有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
理財(cái)市場或迎機(jī)遇
理財(cái)產(chǎn)品的收益在短期內(nèi)也將出現(xiàn)分化 ，一位銀行理財(cái)公司固收業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，短期來看這種變化利好債市 ，由于債券收益下行 ，固收理財(cái)?shù)氖找鏁?huì)上行 。封閉式理財(cái)產(chǎn)品的達(dá)標(biāo)率也會(huì)有所提升，從理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)投向比例來看，整體來看對(duì)于理財(cái)市場的影響偏向積極 。但是固收+以及權(quán)益類產(chǎn)品短期還是會(huì)受關(guān)稅政策的不確定性影響。
權(quán)益市場短期來看被波及已在所難免 ，但也并不是完全沒有機(jī)遇 。
招銀理財(cái)分析指出 ，關(guān)稅沖擊或短期內(nèi)帶動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，權(quán)益市場應(yīng)更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 。整體結(jié)構(gòu)上 ，判斷大盤股占優(yōu)、紅利股如公用事業(yè) 、銀行等方向具備較好的防守價(jià)值；但關(guān)稅中期利好自主可控等相關(guān)領(lǐng)域 ，可短期觀望。
上述銀行理財(cái)業(yè)內(nèi)人士表示，“目前國內(nèi)債券市場對(duì)于事件的反應(yīng)很迅速 ，上一次加關(guān)稅之后 ，10年國債收益率一下子就下了10多個(gè)點(diǎn)，然后夜盤也同樣有所表現(xiàn) ，所以它會(huì)很快會(huì)傳導(dǎo)到理財(cái)市場 ” 。
對(duì)于銀行理財(cái)資金端的變化則相對(duì)緩慢 ，“只有用戶看到固收類理財(cái)賺錢 、封閉式產(chǎn)品達(dá)標(biāo)，才會(huì)增加對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的購買 。 ”該人士解釋稱。
可能的趨勢
對(duì)于避險(xiǎn)情緒下銀行理財(cái)?shù)膽?yīng)對(duì)策略 ，國信證券研報(bào)認(rèn)為 ，對(duì)于資產(chǎn)端，建議啟動(dòng)避險(xiǎn)模式，優(yōu)先配置存款和中短久期信用債 。至于負(fù)債端方面 ，在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益低、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)大的情況下 ，力推負(fù)債端成本下行，當(dāng)下2.5%以上的報(bào)價(jià)基準(zhǔn)仍然偏高 。
銀行理財(cái)產(chǎn)品在進(jìn)入2025年后已經(jīng)掀起了一波業(yè)績比較基準(zhǔn)的下調(diào) ，據(jù)法詢貨幣網(wǎng)統(tǒng)計(jì) ，2025年2-3月之間，理財(cái)公司共有403只業(yè)績比較基準(zhǔn)為數(shù)值型和區(qū)間型的理財(cái)產(chǎn)品宣布下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn) ，涉及主產(chǎn)品加子份額合計(jì)1037只。
從比較基準(zhǔn)調(diào)整力度來看 ，業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整前下限2.34%，調(diào)整后業(yè)績比較基準(zhǔn)下限為1.88% ，下調(diào)46個(gè)BP；業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整前上限為3.38% ，調(diào)整后業(yè)績比較基準(zhǔn)上限2.89%，下調(diào)48個(gè)BP。
根據(jù)華西證券統(tǒng)計(jì) ，產(chǎn)品業(yè)績不達(dá)標(biāo)率已經(jīng)回落 ，全部理財(cái)業(yè)績不達(dá)標(biāo)率環(huán)比降0.7pct至20.7% 。伴隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的走強(qiáng)，短期內(nèi)這一數(shù)據(jù)是否將繼續(xù)回落也值得期待 。
業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞?dòng)浾?，理財(cái)市場的規(guī)模增長及收益的關(guān)系并不十分明顯。理財(cái)?shù)囊?guī)模增長主要與存款變化關(guān)聯(lián)較強(qiáng) ，4月理財(cái)規(guī)模增長主要源于存款流回理財(cái)市場 。
