二季度以來，受美國關稅政策變化的影響 ，制造業運行短期有所波動，但隨著穩增長政策落地見效
，我國經濟展現出了較強韌性，在短期放緩后迅速回穩。

　　國家統計局6月30日發布的6月份制造業采購經理指數（PMI）為49.7% ，比上月上升0.2個百分點
，連續兩個月回升，制造業景氣水平繼續改善 。非制造業商務活動指數為50.5% ，比上月上升0.2個百分點。

　　6月份
，綜合PMI產出指數為50.7%，比上月上升0.3個百分點 ，表明我國企業生產經營活動總體擴張有所加快
。

　　中國物流與采購聯合會特約分析師張立群撰文表示
，6月份PMI指數小幅回升，表明一系列增量政策的效果繼續顯現。訂單類指數回升反映擴大內需政策效果有所顯現；生產指數、采購量指數上升反映企業生產經營活動有回暖趨勢 。同時應注意到PMI指數仍處于榮枯線下 ，生產經營活動預期指數仍在下降
，反映需求不足的企業占比仍在擴大，市場引導的需求收縮對制造業生產投資的制約仍然突出
。

　　張立群強調 ，當前宏觀經濟政策逆周期調節與市場引導的需求收縮正處于相互角力的關鍵階段，必須堅持不懈持續加大擴內需各項政策力度
，特別要顯著加強政府公共產品投資力度，擴大投資規模 ，有效有力帶動制造業企業訂單顯著增加
，帶動制造業生產投資持續活躍。

　　需求回升帶動生產穩定擴張

　　6月份，隨著中美經貿關系階段性緩和 ，外部干擾因素影響減弱
，我國制造業回歸正常運行軌道，經濟內生動力穩定釋放 ，市場需求整體止降回升
，新訂單指數為50.2%，較上月上升0.4個百分點 ，在連續2個月運行在50%以下后回到擴張區間 。

　　制造業出口也逐步恢復
，6月新出口訂單指數為47.7%，較上月上升0.2個百分點 ，連續2個月上升
。

　　財信金控首席經濟學家伍超明對第一財經分析，企業“搶出口”動能仍較強
，出口訂單對制造業總需求的拖累作用繼續減弱。但本月新出口訂單回升幅度低于新訂單指數，說明內需對總需求的支撐作用邊際回升更多 ，是制造業需求回暖的主要貢獻力量 。

　　在需求回升帶動下
，企業生產活動保持穩定擴張，生產指數為51% ，較上月上升0.3個百分點
。企業原材料采購活動也相應有所擴張
，采購量指數為50.2%，較上月上升2.6個百分點 ，在連續2個月運行在50%以下后回到擴張區間。

　　分行業來看
，裝備制造業 、高技術制造業和消費品行業PMI分別為51.4%、50.9%和50.4%，均連續2個月位于擴張區間 。其中 ，裝備制造業生產指數和新訂單指數均高于53.0%
，相關行業產需兩端較為活躍
。高耗能行業PMI為47.8%，比上月上升0.8個百分點 ，景氣水平有所改善。

　　價格方面，6月份
，在市場需求和企業原材料采購活動同步擴張的支撐下，制造業原材料購進價格和產成品銷售價格均趨穩運行 。購進價格指數為48.4% ，較上月上升1.5個百分點
，出廠價格指數為46.2%，較上月上升1.5個百分點 ，兩個價格指數均結束了連續3個月的下降勢頭
，6月同步有所回升。

　　中國物流信息中心專家文韜表示，從兩個價格指數的變化趨勢來看 ，近期制造業上游原料端和下游產品端的價格走勢協同性較好
。5
、6月份
，購進價格指數和出廠價格指數同向變化，變化幅度相當。

　　大型企業擴張勢頭加快

　　從企業規模看 ，6月份大型企業PMI為51.2%
，比上月上升0.5個百分點，高于臨界點 。其中生產指數較上月上升2.2個百分點至53%以上 ，新訂單指數也保持在52%以上的水平，顯示大型企業供需兩端較快擴張
，為整個制造業的恢復提供了有力支撐
。

　　中型企業PMI為48.6%，比上月上升1.1個百分點 ，結束了連續2個月下行態勢
，其中新訂單指數較上月上升超過4個百分點至49%以上，顯示中型企業需求較上月明顯恢復。小型企業PMI為47.3% ，比上月下降2.0個百分點
，低于臨界點 。

　　伍超明分析，“大型企業擴張加速、中小型企業持續收縮 ”的分化特征有所加劇 ，這主要緣于基建需求釋放對大型企業的提振作用更強
，而關稅稅率實質性提高對中小企業出口的沖擊較大
。隨著搶出口效應減弱，預計下半年關稅提高導致的出口下行壓力將逐漸顯現 ，對中小企業出口和就業的沖擊或進一步加大
，政策宜加大穩就業穩企業力度。

　　關于下階段制造業PMI走勢，文韜表示 ，從當前的政策脈絡來看，下半年我國經濟將重點推進“強內”和“穩外
”工作 。“強內”是繼續落實前期出臺的系列政策組合
，并在此基礎上加碼推出相關新政策，擴大內需強化動力 ，加強國內循環做大規模
，壯大新動能優化結構，從而整體夯實經濟穩定向好運行基礎
。“穩外 ”是繼續推進高水平對外開放 ，敞開談判大門的同時也保持戰略定力
，平穩推進國內國際雙循環順暢運行。

　　“預計下半年，在沒有大的外部沖擊的情況下 ，隨著政策組合的進一步發力
，我國制造業將保持穩中有增發展態勢，市場需求適度增長 ，企業供給平穩增長
，市場價格穩定運行，新動能保持較好擴張 ，帶動我國高質量發展向深向實 。
”文韜說
。

　　伍超明對第一財經分析，外部沖擊不確定性減弱 、存量政策加快落地顯效以及內需溫和恢復均形成支撐。但制造業PMI連續3個月低于50%榮枯線
，反映出國內經濟恢復基礎仍待穩固，內需恢復的脆弱性較高 。預計7月份制造業PMI面臨一定季節性下行壓力 ，但受益于中美貿易協議的進一步確定以及存量政策落地提速的共同支撐
，7月份PMI有望保持穩定，但仍在50%榮枯線下方的概率偏大。

　　服務業保持擴張

　　非制造業方面 ，6月份非制造業商務活動指數為50.5%
，比上月上升0.2個百分點，非制造業總體繼續保持擴張
。

　　服務業商務活動指數為50.1% ，比上月略降0.1個百分點。從市場預期看
，業務活動預期指數為56.0%，繼續位于較高景氣區間 ，表明多數服務業企業對行業未來發展較為樂觀 。

　　從行業看
，電信廣播電視及衛星傳輸服務
、貨幣金融服務、資本市場服務 、保險等行業商務活動指數均位于60.0%以上高位景氣區間，業務總量增長較快
。隨著“五一”
、端午的節日效應消退 ，與居民出行消費相關的零售、道路運輸 、航空運輸
、住宿、餐飲等行業商務活動指數不同程度回落，市場活躍度有所減弱。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經分析
，6月服務業商務活動指數回落，符合近年的季節性規律 ，主要原因是“五一 ” 、端午節過后
，居民出行消費需求季節性回落 。

　　他提到，服務業商務活動指數連續9個月處于擴張區間 ，主要有三個原因：一是當前宏觀政策正在將促進服務消費作為提振內需的一個重要發力點；二是伴隨我國人均收入水平上升
，居民消費正在從以商品消費為主，逐步轉向商品和服務消費并重；三是新動能相關行業景氣度繼續處于較高水平 ，其中
，6月電信廣播電視及衛星傳輸服務
、貨幣金融服務、資本市場服務 、保險等行業商務活動指數均位于60.0%以上高景氣區間
。

　　6月建筑業商務活動指數為52.8%，比上月上升1.8個百分點 ，景氣水平回升。其中
，土木工程建筑業商務活動指數為56.7%，連續3個月位于55.0%以上較高景氣區間 ，表明近期基礎設施項目建設保持較快施工進度 。

　　中國物流信息中心專家武威分析，建筑業經營活動有所趨升
，需求側有所恢復
。目前專項債用于土地收儲和收購存量商品房等安排在逐步落地，并擴大至政府投資基金。專項債投向擴圍有利于激活更多的基礎建設需求 ，從而更好發揮投資穩增長的作用 。

　　武威表示
，總體來看，上半年非制造業整體保持擴張態勢 ，投資和消費相關活動均具備持續向好的基礎
，金融支持實體經濟作用繼續增強，并有望為消費潛力釋放提供新的助力
。隨著一系列政策紅利的逐步落地 ，有效需求不足的矛盾有望緩解
，經濟運行的內生動力有望繼續穩步改善。

　　王青認為，關稅政策反復多變 ，未來中美經貿對話磋商還將經歷一個復雜曲折的過程
，預計外部環境波動對出口的影響將在下半年集中顯現 。下半年貨幣政策還有較大“適度寬松
”空間，財政政策在促消費、擴投資方面也將進一步出臺增量政策措施。總體上看 ，面對復雜多變的外部環境，下半年宏觀政策加力穩增長
，將是有效對沖外部波動
、穩定宏觀經濟運行的最大確定性因素
。

（文章來源：第一財經）