近期 ，隨著AI+醫療的日新月異和醫保政策的松綁 ，此前估值受壓抑的創新藥板塊正在逐漸迎來修復 。
截至3月31日，恒生港股通創新藥指數（HSSCID.HI）年內上漲28.93% 。易方達恒生港股通創新藥?ETF（159316）（場內簡稱：恒生創新藥ETF）緊密追蹤該指數 ，投資中國創新藥領域。
本文將從中國創新藥市場的現狀 、增長驅動力 、產品特點三個方面 ，闡述其投資機會與市場前景 。
從跟隨到引領：中國創新藥國際競爭力加強
1、國產創新藥數量首超美國
2024年國內創新藥上市數量達到105款，近五年來首次超過同期美國創新藥上市數量 ，同比增長超50% 。中國在研新藥管線數量僅次于美國 ，全球份額達到36%。
圖：中國在研創新藥管線僅次于美國，全球份額36%
數據來源：醫藥魔方 。2024年海外交易數據?數據載止2024年9月22日
圖：中國及美國創新藥獲批上市數量對比
數據來源：醫藥魔方 ，新藥獲批上市數量截止2024年12月29日
2 、國產創新藥對外授權量價齊升
2018年來國內企業對外授權數量顯著增加 ，同時交易金額也呈現上升趨勢 。
圖：國產新藥對外授權持續增長
數據來源：醫藥魔方，新藥獲批上市數量截止2024年12月29日
三核驅動，創新藥中長期空間廣闊
人口老齡化提升藥品需求
據國家衛健委數據 ，到2035年左右 ，我國60歲及以上老年人口將突破4億，占比將超過30% ，進入重度老齡化階段。老齡化將帶來藥品需求數量的提升 。參考日本經驗 ，老齡人口醫療費用支出在整體人口中占比高，且增速也明顯快于其他年齡段 。
圖：日本國民醫療費分年齡結構
數據來源：Wind ，截至2021年
國產新藥受到醫保等政策重點鼓勵
多項有利于創新藥的政策出臺 ，有助于創新藥板塊的業績修復。
①DRG“松綁”+醫保“納入 ”：2024年12月，北京市醫保局發布了《關于印發第一批CHS-DRG付費新藥新技術除外支付工作有關問題的通知》 ，公布了首批不受DRG付費限制的18種創新藥名單。此外 ，國家醫保局通過動態調整醫保目錄，加速將創新藥納入醫保覆蓋范圍 。2024年醫保談判結果出爐 ，新增的91種藥品中 ，38個是“全球新 ”的創新藥，其中23款為中國上市公司持有 。
②鼓勵AI賦能創新藥研發：2024年7月，上海市人民政府發布《關于支持生物醫藥產業全鏈條創新發展的若干意見》 ，提出支持人工智能技術賦能藥物研發 ，持續加大創新藥研發支持力度等。
AI賦能縮短新藥上市時間，AI+醫療CAGR35.1%：
據《Big?Ideas?2025》數據 ，AI驅動的藥物開發有望將新藥上市時間縮短近40%（從13年->8年） ，將藥物研發總成本降低4倍（24億美元->6億美元） 。此外，Global?Market?Insight預測 ，2027年全球AI醫療市場將達到345億美元 ，2020-2027年年化復合增速將達到35.1%，其中藥物研發是AI醫療第一大細分應用市場 。
圖：創新藥研發平均成本
數據來源：《Big?Ideas?2025》
易方達恒生港股通創新藥ETF（159316）有何亮點
市值風格偏大中盤
易方達恒生港股通創新藥?ETF（159316）追蹤的恒生港股通創新藥指數（HSSCID.HI）精選了在創新藥領域具有領先地位的港股龍頭企業 ，千億級公司市值總占比約33% ，500-1000億公司市值占比約29%。
圖：指數市值分布（按權重）
數據來源：Wind，數據截至2025年2月21日
行業分布相對集中
恒生港股通創新藥指數行業集中度較高 ，指數對創新藥行業的表征性較好 。從申萬三級行業分布來看 ，其他生物制品 、化學制藥、原料藥分別占比37% 、47%和8%；從恒生三級行業分布來看，生物技術 、藥品分別占比56%、44% 。
圖：港股通創新藥行業分布(申萬三級行業)
圖：港股通創新藥行業分布(恒生三級行業)
數據來源：Wind，數據截至2025年2月21日
研發投入維持較高水平
恒生港股通創新藥指數2021-2023年連續3年研發費用率超8% ，處于同類指數較高水平。
數據來源：Wind ，截至2023年12月31日
未來，隨著人口老齡化加劇 、政策支持力度加大以及技術創新的不斷突破 ，創新藥行業有望迎來更廣闊的發展空間 。易方達恒生港股通創新藥?ETF（159316）備受市場關注 。
